一，中美貿(mào)易摩擦是否會進一步升級？

7月11號美國公布擬對中國2000億商品關(guān)稅征收清單，這是影響中國經(jīng)濟下半年進一步因素。多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，500億征稅對增長、就業(yè)、出口影響還不大，在可控范圍內(nèi)，但對市場預(yù)期帶來了很大的波動。王一鳴稱，“如果進一步升級，也會對資本流動形成壓力，對人民幣匯率穩(wěn)定性也會產(chǎn)生影響。”

二，主要經(jīng)濟體貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

美國今年加息兩次，預(yù)計全年是3-4次，此外，歐洲央行宣布今年十月將減少對美元債的購買。王一鳴認(rèn)為，這對全球流動性收緊，引發(fā)資產(chǎn)價值估值的變化，對金融市場的預(yù)期將形成影響，也會增大國內(nèi)政策調(diào)控空間。

三，去杠桿背景下潛在風(fēng)險的釋放。

按照國際清算銀行數(shù)據(jù)，我國宏觀杠桿率嚴(yán)重高出同類型新興經(jīng)濟體，非金融的企業(yè)部門杠桿率190.3%，位居前列。“去杠桿勢在必行，”但王一鳴也指出，去杠桿會帶來陣痛，帶來融資環(huán)境的收緊，可能是潛在風(fēng)險的顯性化。他認(rèn)為，現(xiàn)在信用債券違約的增加，就是去杠桿的影響原因。此外還有去杠桿的不對稱效應(yīng)，他認(rèn)為，在去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管下，使得民營企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資貴、融資難現(xiàn)象重現(xiàn)，“前一段時間平靜些，現(xiàn)在好像又重新出現(xiàn)了。”

四，固定資產(chǎn)投資面臨下行壓力。

雖然投資對經(jīng)濟的影響已經(jīng)步入消費，但是邊際貢獻比消費大。房地產(chǎn)投資依然在高位，隨著房地產(chǎn)市場的調(diào)控，銷售增幅的下降，房地產(chǎn)也面臨下行壓力，基礎(chǔ)設(shè)施也存在下行壓力，現(xiàn)在控制地方政府負(fù)債，融資渠道明顯收窄。如果下半年不能擴大投資渠道，可能會對一些在建的項目產(chǎn)生影響。

王一鳴認(rèn)為，以上因素是壓力也是動力，這將倒逼中國改革開放進程。一是堅持去杠桿基本步驟不能動搖，集中力量清理企業(yè)債務(wù)，特別是僵尸企業(yè)的債務(wù)。二是擴大內(nèi)需，尤其是國內(nèi)有效的消費需求作為戰(zhàn)略基點。