如何調(diào)教曾經(jīng)的“壞孩子”？日益尷尬的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使得北京三元食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱三元股份，600429）的整合任務(wù)愈發(fā)迫切。四年前，三元股份“蛇吞象”般吞下三鹿奶粉。一年前，三元股份再次跨地域跨產(chǎn)業(yè)收購(gòu)負(fù)債累累的太子奶，將自己推入整合泥潭。2013年一季度，三元股份盈利大減354.8%，雖然其在北京片區(qū)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但面對(duì)乳業(yè)同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)、“金主”麥當(dāng)勞的在華業(yè)績(jī)疲軟，三元股份兩次大手筆資源收購(gòu)的“后遺癥”正日漸暴露。

腹部受伊利等巨頭絞殺

隨著乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，三元股份的日子越來(lái)越不好過(guò)。

4月23日晚間，三元股份公布2013年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收9.40億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1254萬(wàn)元，較上年同期盈利相比，大減354.8%。

“原料成本尤其是原料奶價(jià)格上漲，人工成本上漲，市場(chǎng)投入加大，以及投資收益大幅下降，導(dǎo)致公司2013年一季度虧損。”三元股份相關(guān)負(fù)責(zé)人接受本報(bào)記者采訪時(shí)解釋稱。然而，相對(duì)于三元股份的虧損，伊利等乳業(yè)巨頭的日子卻顯得很風(fēng)光。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，伊利股份2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入419.91億元，凈利潤(rùn)為17.17億元，同比增長(zhǎng)近10％；光明乳業(yè)2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.75億元，凈利潤(rùn)3.11億元，同比增30.89%。

針對(duì)三元所說(shuō)的原料奶價(jià)格上漲的原因，國(guó)內(nèi)一位大型乳企的負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，三元牛奶屬于區(qū)域性的乳企，主要在北京和河北地區(qū)，雖然三元在北京地區(qū)的口碑不錯(cuò)，得到北京本地居民的追捧，但是現(xiàn)在北京地區(qū)的常住人口很多元化，外來(lái)的人口對(duì)這個(gè)品牌就沒(méi)有那么大的感情，三元股份今天的局面之所以不太好，出現(xiàn)虧損，主要原因可能還是受累整合三鹿奶粉不利，現(xiàn)在又在整合太子奶。

據(jù)悉，三元股份也嘗試過(guò)做全國(guó)化的品牌，并不是很成功，因?yàn)槿鞘邹r(nóng)集團(tuán)下屬的企業(yè)，物流、農(nóng)場(chǎng)、工廠、渠道等基本都在北京，開(kāi)拓外地市場(chǎng)成本很大，投入成本太高，再加上外部的市場(chǎng)基本也都被其他品牌占領(lǐng)了，重新打進(jìn)去也不容易。

事實(shí)上，從2002年到2007年，北京三元一直處在10億元營(yíng)收左右的規(guī)模。三元股份原總經(jīng)理紐立平接受本報(bào)記者采訪時(shí)曾坦言，制約北京三元的發(fā)展有三個(gè)方面的原因：一是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈；二是奶源供應(yīng)的擴(kuò)大受限；三是外地品牌進(jìn)入北京后，都比較注重追求品牌效應(yīng)和影響力，而對(duì)于盈利卻并不是很在意，可以開(kāi)展價(jià)格戰(zhàn)，而三元的市場(chǎng)主要在北京，盈利壓力非常大。

另?yè)?jù)三元股份2012年財(cái)報(bào)顯示，外埠市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入是13.3億元，相比2011年增速僅3.8%；而北京地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為21.9億元，相比2011年則增加25.6%。

據(jù)本報(bào)記者了解，北京地區(qū)是眾多乳企品牌的必爭(zhēng)之地，競(jìng)爭(zhēng)程度在全國(guó)最為激烈，蒙牛、伊利、光明等巨頭也都布下重兵，這對(duì)三元股份的崛起也是一個(gè)最大的障礙，因?yàn)槿煞菔睾煤笤壕鸵呀?jīng)很吃力了，再開(kāi)發(fā)外埠市場(chǎng)更是難上加難。

背靠麥當(dāng)勞淘金受挫

事實(shí)上，這次三元股份之所以出現(xiàn)虧損，還同麥當(dāng)勞的業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。

據(jù)了解，在投資收益一項(xiàng)上，三元股份在今年第一季度僅盈利835萬(wàn)元，而上年同期這一數(shù)據(jù)為2561萬(wàn)元，同比下滑67.39%。對(duì)此，三元股份解釋稱，“合營(yíng)企業(yè)麥當(dāng)勞凈利潤(rùn)下降，引起投資收益減少。”

早在1984年，麥當(dāng)勞就開(kāi)始在中國(guó)尋找合作伙伴，1990年北京三元與麥當(dāng)勞開(kāi)始合作，中國(guó)第一家麥當(dāng)勞——“王府井麥當(dāng)勞”正式開(kāi)張。至此，北京三元與麥當(dāng)勞開(kāi)始了20多年的合作歷史。

據(jù)本報(bào)記者了解，截至目前，三元股份持有北京麥當(dāng)勞50%的股權(quán)，北京麥當(dāng)勞持有廣東麥當(dāng)勞50%股權(quán)，三元間接持有廣東麥當(dāng)勞25%股權(quán)?，F(xiàn)如今，三元股份的“無(wú)心插柳”，卻使得麥當(dāng)勞成為公司的利潤(rùn)“奶牛”。

背靠麥當(dāng)勞“淘金”，在三元股份的財(cái)報(bào)中盡顯無(wú)遺。2012年的上半年，三元食品公布的業(yè)績(jī)顯示：“上半年，三元股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.93億元，凈利潤(rùn)3399萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.76%。”

本報(bào)記者進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，三元股份2012年上半年的業(yè)績(jī)盈利主要依靠北京麥當(dāng)勞食品有限公司，上半年北京麥當(dāng)勞貢獻(xiàn)的投資收益為4290萬(wàn)元，占三元股份凈利潤(rùn)的126%；除去北京麥當(dāng)勞的投資收益，三元股份上半年則虧損900萬(wàn)元。

不僅如此，三元股份2012 年財(cái)報(bào)進(jìn)一步顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.5 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn) 3280 萬(wàn)元。

另?yè)?jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，麥當(dāng)勞2012年給三元股份帶來(lái)的投資收益是8954萬(wàn)元，如果除去這塊收益的話，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是虧損狀態(tài)，虧損額大約為5674萬(wàn)元。

4月19日晚間，麥當(dāng)勞公司發(fā)布財(cái)報(bào)稱，今年第一季度凈盈利同比增長(zhǎng)0.3%，但同店銷售額和利潤(rùn)率均有所下降。麥當(dāng)勞表示，其一季度全球范圍的同店銷售額下降1%，其中美國(guó)的同店銷售額下降1.2%，歐洲下降為1.1%，而亞洲、中東與非洲區(qū)則下降達(dá)3.3%，主要是由于日本業(yè)務(wù)的疲軟，以及中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)的下滑。

雖然麥當(dāng)勞沒(méi)有公布“速成雞”和“H7N9禽流感”兩大事件對(duì)于其具體影響，但是據(jù)本報(bào)記者了解，此前的“速成雞事件”已經(jīng)給肯德基、麥當(dāng)勞的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了負(fù)面沖擊，這次緊接而至的禽流感事件，更是使得這兩家洋餐廳巨頭，在華遭遇成長(zhǎng)的陣痛。

對(duì)于三元股份的虧損情況，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)理事陳渝接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，現(xiàn)在乳制品行業(yè)，整體來(lái)說(shuō)，伊利、蒙牛、光明等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況還是可以的，三元股份的虧損，除了自己所說(shuō)的原因之外，很大程度上也同其他乳品巨頭的擠壓有關(guān)，再加上今年麥當(dāng)勞業(yè)績(jī)下滑，受影響在所難免。

兩個(gè)整合難題

隨著三聚氰胺事件的爆發(fā)，三元也迎來(lái)了自己的“機(jī)會(huì)”。

2009 年3月4日，三元股份以61650萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了三鹿集團(tuán)的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。三元股份原總經(jīng)理紐立平此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)曾表示：“我不說(shuō)三元收購(gòu)三鹿是否已經(jīng)成功，我認(rèn)為收購(gòu)三鹿對(duì)我們還是有益的，起碼三元的品牌影響力提高了很多。”

不過(guò)，對(duì)于這次收購(gòu)，陳渝分析認(rèn)為，三元股份要想重新登上行業(yè)重要的位置，必須要通過(guò)一些資本層面的擴(kuò)張，三鹿過(guò)去最強(qiáng)大的是奶粉，到現(xiàn)在為止，三元的奶粉并沒(méi)有做成預(yù)期的目標(biāo)，三鹿奶粉曾經(jīng)的市場(chǎng)并沒(méi)有被三元成功接管。

此外，一位接近三元股份的行業(yè)人士也告訴本報(bào)記者，在收購(gòu)三鹿奶粉之前他們的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還不錯(cuò)，但是三鹿倒閉了之后，三元股份并沒(méi)有把他們的渠道接下來(lái)，此后三元股份也嘗試進(jìn)軍奶粉領(lǐng)域，但是到目前為止，并不成功。

除此之外，在沒(méi)有消化好三鹿奶粉的背景下，2011年底，北京三元股份、新華聯(lián)集團(tuán)和太子奶破產(chǎn)重整管理人正式簽訂重整協(xié)議，由北京三元股份有限公司和新華聯(lián)集團(tuán)組成聯(lián)合體，出資7.15億元對(duì)太子奶進(jìn)行重整。

“湖南太子奶自2012年6月并入我公司財(cái)務(wù)報(bào)表，2012年合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入8544萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1230萬(wàn)元。”三元股份上述相關(guān)負(fù)責(zé)人接受本報(bào)記者采訪時(shí)則透露，公司收購(gòu)湖南太子奶后，不斷調(diào)整、規(guī)范內(nèi)部、外部運(yùn)營(yíng)管理體系，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投入升級(jí)，對(duì)銷售市場(chǎng)進(jìn)行整合更新。

對(duì)于太子奶的問(wèn)題，陳渝分析認(rèn)為，在三鹿還沒(méi)整合好的情況下，現(xiàn)在又去整合太子奶，要整合好，確實(shí)需要一個(gè)時(shí)間和過(guò)程；再加上三元股份自身的體制不夠靈活，經(jīng)歷陣痛在所難免，如果第二季度繼續(xù)虧損，就更麻煩了。